东吴证券股份有限公司周尔双近期对秦川机床进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：Q3归母净利润同比增速转正，发布股权激励彰显信心》，本报告对秦川机床给出增持评级，当前股价为8.52元。

　　秦川机床(000837)　　投资要点　　营收小幅增长，2024Q3单季度归母净利润同比增速转正　　2024年前三季度公司实现营收28.86亿元，同比+2.01%，实现归母净利润0.56亿元，同比-34.31%，实现扣非归母净利润-0.16亿元，同比-63.32%。在制造业景气度低迷背景下，公司营收仍维持正增长。　　单季度看，公司2024Q3单季度实现营收8.65亿元，同比+1.26%，实现归母净利润0.13亿元，同比+166.47%，实现扣非归母净利润-0.23亿元，同比-106.89%。　　毛利率有所下滑，费用端表现较为稳定　　2024年前三季度公司毛利率为16.57%，同比-1.49pct，其中2024Q3单季度公司毛利率为15.50%，同比-1.91pct，环比-1.76pct。毛利率有所下滑。2024年前三季度公司销售净利率为2.89%，同比-0.59pct，其中2024Q3单季度公司销售净利率为2.48%，同比+1.39pct，环比-0.27pct。　　期间费用方面，2024年前三季度公司期间费用率为16.58%，同比+0.05pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.75%/8.07%/-0.06%/4.82%，同比+0.16pct/+0.55pct/-0.24pct/-0.43pct，公司期间费用率同比持平，其中管理费用率有所提高，我们判断主要系公司支付的职工薪酬增加。　　发布股权激励计划，彰显未来成长信心　　1）公司发布股权激励计划：2024年10月9日公司发布了首期限制性股票激励计划（草案），计划向公司的高管、研发骨干、销售骨干等授予不超过1900万股的限制性股票。　　2）股权激励解除限售条件包括四方面：①以2023年归母净利润为基数，2025/2026/2027年净利润增长率不低于32%/52%/75%（且不低于同行业均值或对标企业75分位值）；②2025/2026/2027年净资产收益率不低于1.42%/1.61%/1.82%，（且不低于同行业均值或对标企业75分位值）；③2025/2026/2027年ΔEVA＞0；④2025/2026/2027年创新业务收入较上一年度增长率不低于10%。　　3）彰显公司未来成长信心：本次股权激励从净利润、净资产收益率、经济附加值、创新业务收入四方面进行考核，对2025-2027年经营提供了指引性的目标，彰显公司未来成长信心。　　盈利预测与投资评级：考虑到机床行业复苏进程不及预期，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别为0.76（原值3.14）/1.37（原值4.24）亿元，预测2026年归母净利润为1.80亿元，当前股价对应动态PE分别为119/66/50倍，考虑到公司募投项目建设进展顺利，未来有望注入新增长活力，维持“增持”评级。　　风险提示：制造业复苏不及预期，机床需求不及预期，宏观经济波动风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。

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